Por Bruno Bazoti, fundador e CEO da Larian AI*
A forte desvalorização das ações da Azul no início de 2026 vai além de um movimento isolado do mercado financeiro.
Ela evidencia a fragilidade estrutural do setor aéreo brasileiro, marcado por custos elevados, endividamento crescente e margens cada vez mais estreitas.
A queda superior a 90% dos papéis em poucos dias, após o anúncio de uma reestruturação financeira com emissão massiva de ações e pedido de proteção judicial nos Estados Unidos, escancarou um modelo de negócios incapaz de absorver choques externos sem repassar o custo ao consumidor.
Essa vulnerabilidade não se restringe à Azul. Dados da Agência Nacional de Aviação Civil mostram que mais de 50% dos custos das empresas estão atrelados ao dólar, incluindo combustível, leasing de aeronaves e manutenção.
Com a moeda pressionada e o câmbio volátil, esses custos aumentam rapidamente, corroendo a rentabilidade.
A situação é agravada pelos juros elevados: segundo o Banco Central, a taxa básica de juros permaneceu acima de dois dígitos durante todo 2025, encarecendo o serviço da dívida e limitando investimentos em expansão de frota e modernização.
O efeito combinado é um setor mais vulnerável, menos competitivo e com menor capacidade de oferecer passagens a preços acessíveis, expondo as companhias a riscos significativos diante de choques externos.
Diante desse cenário, a reestruturação financeira se apresenta como uma medida necessária para manter os aviões no ar, mas não sem custos.
Estratégias como emissão de novas ações e renegociação de dívidas alteram a percepção de risco dos investidores e reduzem o valor de mercado das companhias, como evidenciado no caso da Azul.
A perda de confiança se traduz em menor disponibilidade de capital, redução de rotas e queda na oferta de assentos.
Em um mercado concentrado, com poucas empresas financeiramente saudáveis, o ajuste ocorre sobretudo pelo preço, o que já se reflete no aumento do valor médio das passagens domésticas, tendência que vinha se intensificando desde 2024, conforme dados da ANAC.
O aumento das tarifas aéreas não se explica apenas por oscilações pontuais do mercado ou momentos econômicos específicos.
O setor brasileiro enfrenta um desequilíbrio estrutural persistente entre custos e receitas, resultado de combustível caro, alta carga tributária e limitações históricas de infraestrutura.
Nesse contexto, qualquer instabilidade macroeconômica rapidamente se transforma em crise operacional, reduzindo a previsibilidade do negócio e a capacidade de planejamento das companhias. Sem mudanças profundas, a volatilidade deixa de ser exceção e se torna característica permanente do setor.
Essa instabilidade não recai apenas sobre as empresas: afeta diretamente o comportamento do viajante, que passa a ajustar suas escolhas por necessidade e não por preferência. Viagens mais curtas, destinos regionais e alternativas ao transporte aéreo ganham espaço.
Dados do Ministério do Turismo mostram que o turismo doméstico regional cresceu acima da média nacional em 2025, impulsionado por viagens de carro e ônibus.
O transporte rodoviário, que já responde pela maior parte dos deslocamentos internos, assume papel ainda mais relevante diante de passagens aéreas mais caras e oferta menos previsível.
A crise recente do setor aéreo, simbolizada pela derrocada das ações da Azul, funciona como um sinal claro de transformação.
O avião deixa de ser a opção padrão para qualquer deslocamento, e o turismo brasileiro passa a se organizar em torno de critérios econômicos. Regiões preparadas para receber visitantes locais, operadores rodoviários eficientes e experiências de curta distância tendem a se beneficiar desse novo cenário.
Enquanto as companhias aéreas lutam para se reequilibrar financeiramente, o mapa do turismo nacional começa a ser redesenhado, não mais pelo simples desejo de voar, mas pela necessidade de adequar escolhas a um patamar elevado de custo e risco.
*Bruno Bazotti é fundador e CEO da Larian AI, onde atua na transformação do setor de turismo por meio de soluções de inteligência artificial voltadas à automação e eficiência operacional.
Com mais de 12 anos de experiência em tecnologia, incluindo passagens por empresas como IBM, Intuit e TEKsystems, é especialista em estratégia de dados, automação e desenvolvimento de produtos baseados em IA.
